Algo parece haber cambiado en el mercado de valores. Por el momento, al menos. Durante la primera mitad de este año, las acciones tecnológicas, especialmente las vinculadas al esperado auge de la inteligencia artificial, impulsaron los principales índices de todo el mundo al alza.

El sector tecnológico ha subido más rápido que cualquier otro sector y el doble de rápido que todos ellos este año, excepto las empresas de comunicaciones, que incluyen a empresas como Amazon. Solo un puñado de acciones representaron casi dos tercios de las ganancias del S&P 500 este año. Dada su influencia sobre el mercado en general, fue un repunte que llevó a algunas conclusiones preocupantes sobre lo que podría suceder si perdía fuerza.

Eso puede estar sucediendo. Los inversores están cada vez más confiados en que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas de interés pronto, lo que podría estimular el gasto y dar un impulso a la economía. Las acciones de las empresas que podrían beneficiarse de este crecimiento (empresas más pequeñas, bancos y empresas inmobiliarias) han subido en las últimas dos semanas, mientras que las grandes tecnológicas han tropezado.

Todavía es pronto, pero algunos analistas e inversores lo ven como una señal de que el dominio del mercado de valores de empresas como Nvidia y Microsoft puede estar empezando a disminuir. Y puede que no sea una transición suave, como lo demostró la negociación del miércoles de la pasada semana, cuando las acciones tuvieron su peor día desde finales de 2022.

Las grandes empresas tienen un gran impacto en el mercado de valores porque incluso pequeños cambios en los precios de sus acciones pueden crear y destruir miles de millones de dólares de valor para los inversores. Reemplazar las acciones tecnológicas por una franja más amplia de empresas más pequeñas como líderes no garantiza que se produzca el mismo repunte feroz que se produjo en la primera mitad del año.

"Creo que es un poco poner el carro delante de los caballos", dijo George Goncalves, director de estrategia macro estadounidense en MUFG Securities. "Y es un carro pequeño".

Ha comenzado una rotación

En las mesas de operaciones, este cambio de liderazgo en el mercado de valores se denomina “rotación”.

Comenzó en serio este mes después de que los nuevos datos de inflación, que confirmaron que los aumentos de precios continuaron desacelerándose en junio, cristalizaran la opinión de que la Fed comenzará a recortar las tasas de interés en septiembre.

Si la Fed levanta el pie de los frenos económicos, las empresas que se benefician del aumento del consumo (a medida que el costo de endeudarse para comprar una casa o expandir un negocio comienza a disminuir) tendrán buenos resultados.

El índice Russell 2000 de empresas más pequeñas tuvo su mejor día del año el 11 de julio, después de la publicación de un informe de inflación. El índice subió un 3,5%, superando con creces la caída del 0,9% de las empresas más grandes que componen el S&P 500.

No fue un solo día: aproximadamente 10.000 millones de dólares fluyeron hacia los fondos que compran pequeñas empresas durante la semana hasta el 17 de julio, la mayor entrada en una semana desde 2007, según datos de EPFR Global.

También influyen otros factores más mundanos. El miércoles 24, por ejemplo, las acciones de las grandes tecnológicas se desplomaron después de que Tesla y Alphabet informaran ganancias que dejaron a los inversores decepcionados. Las acciones pequeñas también cayeron, pero no tanto.

El Russell 2000 ahora ha ganado más del 7% en julio, su mejor desempeño mensual este año, en comparación con una caída del 0,6% para el S&P 500. En el mercado de opciones, los operadores apuestan a que esta tendencia continuará.

Pero, ¿durará?

Pocos analistas predicen que el repunte tecnológico se desvanecerá por completo. En cambio, esperan que las demás empresas se pongan al día (hasta cierto punto) a medida que los menores costos de endeudamiento impulsen la economía.

Pero incluso si las acciones tecnológicas continúan liderando el S&P 500 en crecimiento de ganancias, es poco probable que su desempeño anormalmente estelar del precio de las acciones del año pasado continúe, dijo Parag Thatte, analista de acciones de Deutsche Bank.

"Para todos los demás, creemos que la dirección del viaje es claramente hacia arriba, no hacia abajo", dijo.

Sin embargo, eso no significa que el repunte tenga que detenerse por completo. "Creemos que podemos tener un repunte del mercado incluso si las empresas tecnológicas tienen un desempeño inferior", dijo Thatte.

Otros inversores tienen menos confianza en que esté a punto de afianzarse un nuevo orden. Los analistas del Instituto de Inversiones de BlackRock dijeron que "mirando a través del ruido", esperaban que la tecnología todavía dominara el mercado de valores. Si bien las tasas de interés pueden estar a punto de bajar por primera vez en más de cuatro años, es poco probable que caigan tan rápido como subieron, y eso podría socavar la rotación.

En lugar de la política monetaria o la política, “creemos que el mercado está siendo impulsado por cambios estructurales como la inteligencia artificial que están impulsando una transformación”, escribieron los analistas.

También existe el riesgo persistente de que los recortes de tasas puedan llegar demasiado tarde.

“Se trata de una aceleración económica prevista para finales de este año”, dijo Kristina Hooper, la principal estratega de mercado global de la gestora de fondos Invesco. “Si eso no sucede, si obtenemos datos que muestren más grietas en la economía, entonces podría ser una rotación bastante breve”.

- Joe Rennison, reportero de New York Times, mercados financieros.