Donald Trump pasó su primera presidencia atacando a la Reserva Federal, presionando a los responsables de las políticas para que redujeran las tasas de interés y llamando a los funcionarios de la Fed con nombres que iban desde “tontos” hasta “enemigos”.

Es probable que esa retórica regrese a la Casa Blanca con Trump. El republicano ha estado prometiendo que las tasas de interés bajarán bajo su supervisión, a pesar de que las tasas son fijadas por la Reserva Federal, políticamente independiente, y el presidente no tiene control directo sobre ellas.

La pregunta que se cierne sobre los mercados y la propia Reserva Federal es si Trump hará más que simplemente hablar esta vez, mientras intenta salirse con la suya. La Reserva Federal está en proceso de reducir las tasas, pero no está claro si lo hará lo suficientemente rápido para complacer a Trump.

El Congreso le otorgó a la Reserva Federal independencia de la Casa Blanca para que los banqueros centrales tuvieran la libertad de tomar decisiones políticas que trajeran dolor a corto plazo pero beneficios a largo plazo. Las tasas más altas son impopulares entre los consumidores y entre los políticos en ejercicio, por ejemplo, aunque pueden dejar a la economía en un camino más sostenible a lo largo del tiempo. Pero algunos en Wall Street y en los círculos políticostemen que el aislamiento de la Fed de la política pueda verse bajo presión en los próximos años. Esto es lo que podría suceder.

Trump podría reorganizar el personal de la Fed

El futuro presidente elevó por primera vez a Jerome Powell, el presidente de la Fed, a su puesto actual a principios de 2018. Luego rápidamente se enojó con Powell, quien se resistió a sus llamados a reducir drásticamente las tasas de interés.

Trump coqueteó con tratar de despedir o degradar a Powell durante su primer mandato en el cargo, pero su equipo concluyó que hacerlo sería legalmente complicado y podría ser imposible.

En los últimos meses, Trump ha dicho que no despediría al presidente de la Fed durante una segunda presidencia. Aun así, tendrá la oportunidad de reemplazar al jefe del banco central en poco tiempo, porque el mandato de liderazgo de Powell termina en mayo de 2026.

Está previsto que otros puestos de la Fed se abran gradualmente durante la presidencia de Trump. Trump podrá reemplazar a un miembro de la Junta de Gobernadores de siete miembros de la Fed a principios de 2026, el mandato de liderazgo del vicepresidente de supervisión bancaria de la Fed terminará a mediados de 2026 y el mandato de otro vicepresidente de la Fed concluye en 2027.

"La capacidad de Trump para remodelar la Fed probablemente solo se materializará lentamente con el tiempo", escribió Michael Feroli, economista jefe de EE. UU. en JPMorgan, en un análisis.

Quienquiera que Trump nomine para ocupar esos puestos en la Fed tendrá que pasar la confirmación del Senado. Debido a que los republicanos han ganado el control de la cámara, el presidente electo tendrá mucha libertad para elegir a alguien cuyas opiniones reflejen las suyas.

La presión del púlpito podría ser real

Quién se siente en la Fed podría importar, porque Trump también casi con certeza presionará por tasas de interés bajas tanto en público como en privado, según sus recientes comentarios sobre la Fed.

Al hacerlo, romperá una vez más con una tradición de décadas en la que los presidentes suelen evitar hablar sobre la política del banco central por deferencia a la independencia de la institución.

Pero la línea entre la Casa Blanca y la Fed podría volverse borrosa si Trump nombra a un presidente de la Fed que esté dispuesto a hacer lo que él le ordene.

Hay precedentes. Ha habido casos históricos en los que los presidentes de la Fed se doblegaron a la voluntad de un presidente y fijaron tasas de interés más bajas de lo que habría sido ideal.

Arthur Burns mantuvo las tasas demasiado bajas durante demasiado tiempo cuando era presidente de la Fed después de sermonear al presidente Richard Nixon. Esa decisión es ampliamente culpada por ayudar a allanar el camino para la inflación galopante en la década de 1970.

¿Más opciones creativas?

Cada Casa Blanca reemplaza personal en la Fed, y antes de la presidencia de Bill Clinton, incluso era algo normal que la oficina ejecutiva se quejara de las tasas de interés del banco central.

Una gran pregunta es si Trump intentará enfoques más creativos para influir en el banco central. Por ejemplo, un asesor de Trump ha sugerido públicamente que el presidente electo debería anunciar su elección para reemplazar a Powell mucho antes de que el mandato del banquero central como presidente termine en 2026.

¿La lógica? Mientras Wall Street creyera que el presidente "en la sombra" de la Fed de hecho sería confirmado, los inversores podrían comenzar a anticipar tasas de interés más bajas, y la mera expectativa haría bajar las tasas hipotecarias y las tasas de endeudamiento empresarial.

Por supuesto, un plan de este tipo podría tener problemas. Incluso los senadores republicanos podrían mostrarse reacios a confirmar a alguien que es visto como político. Y también podría impulsar las expectativas de inflación al alza, ya que los inversores anticiparon cada vez más que la Fed no reaccionaría a mayores aumentos de precios elevando los costos de endeudamiento.

"No esperaría que los mercados los ignoraran por completo", dijo Blerina Uruci, economista jefe de EE.UU. en T. Rowe Price, sobre un posible presidente "en la sombra".

Y algunos expertos republicanos en regulación financiera han argumentado que, si bien el presidente de la Fed puede no estar sujeto a ser despedido, el principal policía bancario de la Fed podría estarlo.

Ese papel lo ocupa Michael Barr, un candidato de Biden que recientemente enfureció a la industria y a sus cabilderos con un intento fallido de aumentar la cantidad de colchón de seguridad que deben mantener los bancos. El mandato de Barr expira en 2026, y Trump mostró una fuerte preferencia por una regulación más liviana durante su primera presidencia.

Scott Alvarez, ex asesor general de la Junta de la Fed, dijo que pensaba que despedir al vicepresidente de supervisión de la Fed se encontraría con los mismos obstáculos legales que un intento de despedir al presidente de la Fed. Y una vez que llegara a los tribunales, la disputa legal sobre un intento de deshacerse de Barr probablemente duraría más que su mandato real.

"Me parece que es más molestia de lo que vale desde donde está sentado Trump", dijo Ian Katz, director gerente de la firma de investigación Capital Alpha. "Y enfrentaría un desafío legal", subrayó.

- Jeanna Smialek escribe sobre economía y especialmente sobre política monetaria y las acciones de la Reserva Federal, para The New York Times.