Los dividendos récord de México y el fuerte aumento de los pagos de Ecopetrol de Colombia ayudaron a compensar los débiles dividendos de Brasil en 2023. A escala mundial, los dividendos alcanzaron la cifra récord de 1,66 billones de dólares en 2023, un 5,0% más en términos subyacentes, según el último Janus Henderson Global Dividend Index. El año terminó con una nota especialmente positiva, ya que los dividendos mundiales del cuarto trimestre aumentaron un 7,2% en términos subyacentes.

Los pagos en México aumentaron un 55,5% en términos globales, hasta alcanzar la cifra récord de 9.000 millones de euros. La tasa de crecimiento global se vio impulsada en dieciséis puntos porcentuales por la fortaleza del peso mexicano, pero la mayor contribución al incremento provino de Walmext, gracias al fuerte crecimiento de sus ingresos y beneficios. La combinación elegida por Walmext de dividendos especiales y ordinarios explica principalmente por qué la variación subyacente mexicana interanual fue del -1,8%, lo que significó que los dividendos ordinarios no fueron suficientes para compensar un gran recorte de la empresa minera Grupo México.

Mientras tanto, la petrolera colombiana Ecopetrol pagó 4.100 millones de dólares en 2023, un tercio más en pesos colombianos, o algo menos de una cuarta parte en dólares estadounidenses. En el resto de la región, el conglomerado petrolero y forestal chileno Empresas Copec realizó un recorte muy importante en el cuarto trimestre, debido principalmente a unas condiciones mucho más débiles en su división de productos madereros. Con ello, la chilena bajó un 19,1% en el año. El impacto de los recortes de Petrobras y Vale hizo que Brasil fuera el país más débil del índice global de Janus Henderson en 2023, con una reducción de los pagos de dos quintas partes en términos generales y subyacentes.

Los bancos, el principal motor

El sector bancario registró un nivel récord de retribuciones en 2023 y contribuyó a la mitad del crecimiento mundial de los dividendos, ya que la subida de los tipos de interés permitió a muchos bancos aumentar sus márgenes. Los bancos de los mercados emergentes contribuyeron especialmente al aumento, aunque los de China no participaron en el auge de los dividendos del sector bancario.

El efecto positivo del aumento de los dividendos bancarios se vio casi totalmente contrarrestado por los recortes del sector minero, cuyos beneficios han caído a la par que los precios más bajos de las materias primas. Este fue el caso de Brasil, donde la petrolera Petrobras distribuyó 10.000 millones de dólares menos a sus accionistas en 2023 que el año anterior, mientras que la minera Vale redujo su distribución en 1.200 millones de dólares. Más allá de los extremos de la banca y la minería, cuyo impacto fue inusualmente grande, el índice de Janus Henderson identificó un crecimiento alentador de sectores tan variados como los vehículos, los servicios públicos, el software, la alimentación y la ingeniería, lo que demuestra la importancia de tener una cartera diversificada.

El 86% de las empresas aumentaron o mantuvieron dividendos

A escala mundial, el 86% de las empresas aumentaron los dividendos o los mantuvieron estables, pero los grandes recortes de sólo cinco empresas —BHP, Petrobras, Rio Tinto, Intel y AT&T— redujeron la tasa de crecimiento subyacente mundial para el año en dos puntos porcentuales.

Desde el punto de vista geográfico, EE.UU., Francia, Alemania, Italia, Canadá, México e Indonesia fueron sólo algunos de los 22 países en los que se registraron pagos récord en 2023. Europa, sin Reino Unido, fue un motor de crecimiento clave durante el año, contribuyendo con dos quintas partes del aumento global. Los pagos procedentes de la región aumentaron un 10,4% sobre una base subyacente hasta un total récord de 300.700 millones de dólares. Japón también fue uno de los principales contribuyentes, aunque la debilidad del yen ocultó parte de la fortaleza mostrada por el 91% de sus empresas. Aunque por su gran tamaño Estados Unidos fue el país que más contribuyó al crecimiento mundial de los dividendos, su tasa de crecimiento subyacente del 5,1% se situó simplemente en línea con la media mundial.

Mercados emergentes con dividendos récord

Por tercer año consecutivo, los mercados emergentes repartieron dividendos récord por valor de 166.100 millones de dólares, un 8,0% más en términos generales. En conjunto, sin embargo, los dividendos de los mercados emergentes se mantuvieron estables sobre una base subyacente, ya que los fuertes recortes en Brasil y el mediocre crecimiento en China contrarrestaron los fuertes pagos bancarios.

Por su parte, el crecimiento de los dividendos en el Reino Unido, del 5,4%, se situó más o menos en la media mundial, ya que los aumentos significativos de los bancos y los productores de petróleo se vieron compensados en gran medida por el descenso de los dividendos mineros. Por lo demás, la mayoría de los países desarrollados de Asia-Pacífico, excluido Japón, registraron un descenso interanual de las retribuciones.

Previsiones 2024

Janus Henderson espera que 2024 registre un crecimiento subyacente similar al de 2023, aunque una probable caída de los dividendos extraordinarios especiales reduzca la tasa de crecimiento global. La previsión es de dividendos por valor de 1,72 billones de dólares para 2024, un 3,9% más en términos generales, lo que equivale a un crecimiento subyacente del 5,0%.

El pesimismo sobre la economía mundial resultó infundado en 2023 y, aunque las perspectivas son inciertas, los dividendos están bien respaldados. El flujo de caja de las empresas en la mayoría de los sectores se ha mantenido fuerte y está proporcionando mucha potencia de fuego para los dividendos y la recompra de acciones.

El efecto retardado de la subida de los tipos de interés seguirá repercutiendo, ya que se prevé un crecimiento económico mundial más lento y mayores costes de financiación para las empresas. No obstante, somos optimistas en cuanto a los dividendos para el próximo año. El ritmo de crecimiento de los dividendos en EE.UU. en el cuarto trimestre es un buen augurio para todo el año, las empresas japonesas se han embarcado en un proceso de devolución de más capital a los accionistas, parece probable que Asia se recupere y los dividendos en Europa están bien cubiertos.

Desde una perspectiva sectorial, aunque el rápido crecimiento que hemos visto de los bancos de todo el mundo va a ralentizarse este año, también es probable que los rápidos descensos del sector minero tengan menos impacto. Los precios de la energía se mantienen firmes, por lo que los dividendos del petróleo son asequibles, y los grandes sectores defensivos, como la sanidad, la alimentación y los bienes de consumo básicos, deberían seguir avanzando con paso firme. Además, los dividendos son mucho menos variables que los beneficios a lo largo del tiempo.

- Ben Lofthouse, responsable de Renta Variable Global de Janus Henderson, gestora de activos a nivel global.