"SEA CUAL SEA" EL GOBIERNO

Crecimiento “modesto” de la economía, un déficit fiscal “alto y persistente” que podría llevar a perder el grado inversor y la posibilidad que tiene UPM de revertirlo, fueron las principales lecciones que la institución financiera le hizo a Uruguay.

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La economía uruguaya tendrá un crecimiento “bastante modesto” este año, con un déficit fiscal “alto y persistente” que “preocupa” por sus efectos en la deuda y empieza a ser una “amenaza al grado de inversión” que ostenta el país. El próximo gobierno, “sea cual sea” el que resulte tras las elecciones, encarará una reforma previsional y no cambiará la política económica (ver aparte). Esa es la visión del banco Itaú BBA, el segundo entre los privados en materia de créditos.

En una presentación a periodistas de la región en São Paulo, el responsable de Itaú para la cobertura económica de Argentina, Uruguay y Paraguay, Juan Carlos Barboza, señaló que la previsión para la economía uruguaya este año, es de un crecimiento “bastante modesto” de 1%, debido a que “el ambiente regional no ayuda”.

“La crisis argentina tiene un impacto importante en turismo e inversión directa en Uruguay y a esto se suma la apreciación del peso uruguayo sobre los dos vecinos. Así que, sobre la caída del ingreso real en Argentina, se agrega lo caro que es vacacionar ahora en Uruguay. Eso va a impactar en el deterioro de la cuenta corriente, que la va a llevar a un déficit de 1,5% del Producto Interno Bruto (PIB), aunque es bastante manejable”, expresó Barboza.

Agregó que “Uruguay también enfrenta el desafío de la desaceleración económica por el impacto regional, pero el evento más importante es avanzar en la consolidación fiscal. El déficit fiscal en Uruguay ha sido alto y persistente en los últimos años”. En los 12 meses a enero, excluyendo el ingreso extraordinario por la ley de “cincuentones” (que derivará en un gasto mayor a lo que ingresa), el déficit se ubicó en 4,3% del PIB. Ese nivel, es el más alto en 30 años.

“Eso llevó a un deterioro importante del ratio deuda/PIB que empieza a ser una amenaza al grado de inversión”, analizó el economista.

Actualmente, la calificadora Fitch Ratings tiene a Uruguay con perspectiva “negativa” para la nota de BBB-, el mínimo dentro del grado inversor.

“Es muy difícil avanzar en una reducción del déficit fiscal en estos momentos en Uruguay, esa es la principal preocupación, puesto que eso implicaría que las agencias calificadoras, en particular Fitch, deberían retener su perspectiva negativa por bastante tiempo”, explicó Barboza.

“Si no hay mayores avances (en la reducción del déficit) o un deterioro adicional en las cuentas públicas, puede derivar en un downgrade (baja de nota)” y la consiguiente pérdida del grado inversor de esa calificadora.

Otras tres agencias de riesgo tienen a Uruguay un escalón por encima del mínimo en el grado inversor y con perspectiva “estable” por lo que allí no corre riesgos. Respecto a si es posible que el país pierda el grado inversor, el director de Banca de Inversión del Itaú BBA en América Latina, Baruc Saez señaló: “espero que no”.

“El trabajo de Herman (Kamil, el director de la Unidad de Gestión de Deuda del Ministerio de Economía) y su equipo es mantener informadas a las agencias, muchas veces las agencias necesitan estar un poco cerca del emisor para entender las necesidades de financiamiento”, agregó Saez.

Ante un panorama complicado, la decisión que tome la finlandesa UPM de hacer una segunda planta de celulosa en Uruguay es clave. El banco Itaú prevé que la economía en 2020 crezca al 3%, acelerándose, en un escenario que contempla la inversión de dicha empresa.

“Sería muy buena la confirmación de UPM. La construcción del tren (en referencia al ferrocarril que demanda una inversión de más de US$ 800 millones) es una muy buena noticia, pero se necesita la confirmación de UPM. Uruguay para 2020 tiene un escenario regional muy positivo. Todo eso debería apuntalar a la economía uruguaya”, afirmó Barboza. Ahora, “si no se da” la confirmación de UPM, “vamos a ir rápidamente a un 2%” de crecimiento de la economía, añadió.

Pero además, la confirmación de UPM puede ayudar a mantener el grado inversor, pese a la situación fiscal. Si se aprueba la planta “creo que es positivo y en ese caso la agencia (Fitch) le daría más tiempo (a Uruguay) y no se adelantaría a hacer un downgrade (baja de calificación)”, complementó Saez.