La euforia de los mercados financieros no cede en Argentina. En la última semana, los dólares paralelos profundizaron la caída que vienen registrando desde julio, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street cerraron octubre con alzas en torno al 30% y los bonos en dólares mantuvieron su tendencia ascendente para alcanzar subas superiores al 15% durante el mes pasado.

Con ese incremento en el precio de los títulos de deuda, el índice de riesgo país, que rondaba los 1.650 puntos básicos a comienzos de agosto, llegó a perforar el martes pasado el piso de los 900 puntos, un nivel que no alcanzaba desde hace cinco años.

En medio de esa fiesta de los activos financieros, la pregunta que ronda en Argentina es si ese clima podrá trasladarse a indicadores de la economía real que continúan sin mostrar signos de recuperación.

“La gran pregunta es qué están viendo los mercados financieros que la economía real no ve, y viceversa.

En general, los empresarios no perciben todavía un cambio de expectativas que les asegure que esta vez será diferente. Muchos empresarios, que ven que el gobierno quiere llegar con cepo cambiario a las elecciones de medio término para recién después abordar cuestiones pendientes, prefieren seguir esperando antes de arriesgarse a hundir capital.

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En cambio, el sector financiero tiene la capacidad de cambiar de portafolios mucho más rápido y ve que el mantenimiento del cepo les da tiempo para seguir aprovechando oportunidades de corto plazo”, dijo a El País el economista Luis Secco, director de la consultora Perspectiv@s Económicas, en Buenos Aires.

Todo indica que la clara disociación entre la marcha del sector financiero y el real tiene un largo recorrido por delante en Argentina.

Por un lado, el cepo cambiario, más el esquema fijo de 2% de devaluación por mes del tipo de cambio oficial y las intervenciones del Banco Central para mantener a raya la cotización de los dólares paralelos, conforman un virtual seguro de cambio que incentiva el llamado carry trade o “bicicleta financiera”.

Esta operación especulativa, con una larga historia en Argentina, consiste en la posibilidad de obtener jugosos rendimientos en dólares al invertir en bonos o depósitos a plazo fijo en pesos bajo el supuesto de que el precio del dólar aumentará menos que la tasa de interés. Quien apostó por esta operación al comienzo del gobierno de Javier Milei ya ganó hasta 50% en dólares, un nivel de rentabilidad imposible de alcanzar con cualquier inversión productiva.

A ese extraordinario incentivo se sumó a partir de agosto el generoso blanqueo de activos lanzado por el gobierno de Milei. Ese régimen, que vencerá el próximo viernes, no solo exime del pago de multas a quienes regularizan cualquier clase de bienes o tenencias por un valor inferior a los U$S 100.000, sino también a quienes declaran fondos por encima de ese tope pero invierten en algunas de las colocaciones autorizadas por el Ministerio de Economía. Esa condición viene potenciando, por ejemplo, la demanda de bonos.

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La suma de esos estímulos es lo que está impulsando la fiesta de los mercados. No obstante, si bien la mejora de las variables financieras -principalmente la calma del dólar- es una condición necesaria para desacelerar la inflación, ese clima de euforia aún está lejos de extenderse a otros indicadores que tienen efectos directos sobre la vida cotidiana de la mayoría de la población.

La evolución de los salarios es un ejemplo. Si bien en agosto se cumplió el cuarto mes consecutivo de leve recuperación de los salarios reales frente a la inflación de acuerdo a los datos oficiales, todavía falta un largo trecho para que pueda ser compensado el desplome sufrido entre diciembre de 2023 y el primer cuatrimestre de este año.

De hecho, en agosto el poder de compra en términos reales del sector privado formal (empleados en blanco) aún exhibía una caída del 3,5% con respecto al mismo mes de 2023. Los descensos son mucho mayores en los salarios reales del sector público, con un derrumbe del 20,9% interanual, y los de los trabajadores informales, con una caída del 15,7%.

En ese marco de caída de los ingresos reales, que incluye también un fuerte recorte sobre capacidad adquisitiva de las jubilaciones, no sorprende que el descenso del consumo alcance incluso a rubros muy sensibles de la canasta básica. Entre enero y septiembre, el consumo de carne vacuna per cápita cayó 12,3% con relación al mismo período del año pasado, según la Cámara de la Industria y Comercio de Carnes y Derivados de la República Argentina (Ciccra).

En tanto, en los primeros nueve meses del año las ventas de leches fluidas disminuyeron en volumen un 10,6% con respecto al mismo período de 2023, de acuerdo al Observatorio de la Cadena Láctea Argentina (OCLA).

Tampoco hay señales positivas en el empleo. Si bien la caída de los puestos de trabajo de empleados públicos, privados y de casas particulares se vio compensada en lo que va del año por el aumento de los trabajadores autónomos y monotributistas, esas tendencias reflejan que se vienen perdiendo fuentes laborables con mayor estabilidad y aumentan los puestos de trabajo con formas de contratación más precarias.

“El año próximo deberíamos estar conforme con una crecimiento del 3% o 4% del Producto Interno Bruto (PIB), que no es para festejar pero por lo menos recuperaría la caída de este año. Ahora, al empleo lo veo más complicado. Las inversiones se concentrarán en actividades que en general no son muy intensivas en mano de obra, como petróleo y minería, y, en cambio, no habrá tantas inversiones en comercio, construcción e industria que son más demandante de empleo”, dijo a El País Víctor Beker, director del Centro de Estudios de la Nueva Economía de la Universidad de Belgrano, en Buenos Aires.