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Por Lautaro Brum
Pasado el verano, el mercado de fusiones y adquisiciones de empresas a nivel local, regional e internacional toma vigor. Uruguay se ha posicionado como uno de los “mejores alumnos de la clase” en Latinoamérica en el último tiempo gracias a la entrada de empresas de diversos sectores, convirtiéndose en una zona segura para invertir en compañías o establecerse como base de operaciones.

En ese sentido, El País dialogó con expertos en el área para conocer sus expectativas para el mercado en el primer semestre del año, qué sectores se posicionan como los favoritos y la realidad actual del mercado a nivel internacional y regional.

Rodrigo Ribeiro, socio de KPMG, sostuvo que el mundo está transitando en las últimas semanas por una gran cantidad de “trastornos económicos, donde inevitablemente se han registrado riesgos inflacionarios, generando inestabilidad en el sector financiero”, por lo que las empresas locales han encendido sus alarmas.

“Si bien no se ha entrado en una recesión a nivel de la economía mundial, hemos notado anuncios de salida de personal en empresas tecnológicas, por lo que hay varias señales de enfriamiento del mercado para este semestre”, explicó.

Sin embargo, destacó que desde el punto de vista de la región, los gigantes internacionales aún miran a Uruguay para realizar inversiones puntuales, aunque hasta el momento están “agazapados” para ver cómo continúa desarrollándose el mercado.

Si el mundo se encuentra inestable, lo más razonable para las firmas es esperar una oportunidad destacada. “Aunque seguimos siendo los favoritos en Latinoamérica, aún no mostramos alguna que valga la pena, por lo que en ese sentido aún no se muestran oportunidades de avance”, señaló Ribeiro.

Por otro lado, indicó que las inversiones a largo plazo son las que pueden dinamizar el mercado local, al menos en el inicio del 2023. “La situación actual nos afecta en el financiamiento de operaciones, pero no tanto con la visión a largo plazo que tienen las compañías inversoras”, agregó. Por eso, Ribeiro cree que en Uruguay existen compañías que pueden acompañar ese deseo, por lo que ahí “hay una veta que va a alimentar el mercado en los próximos meses”.

Las grandes apuestas para este mercado se darán en sectores estratégicos que ya han dado un gran rédito anteriormente, como el de energías alternativas y de agroindustria. Además, la buena fama que ha alcanzado Uruguay en la región incide en que los inversores regionales sigan apostando al mercado local -debido a las inestabilidades en sus mercados-, por lo que allí existe otro camino posible de inversión para que el negocio repunte, según dijo Ribeiro a El País.

Desde Deloitte, Javier Domínguez (gerente senior) y Juan Bonet (socio legal) se refirieron a la situación de las fusiones y adquisiciones en Uruguay. Domínguez sostuvo que desde que arrancó el año han observado movimiento en sectores en particular, sobre todo en la industria de generación de energía de fuentes renovables, aunque se ha mantenido la tendencia de compra de empresas del rubro tecnológico, industria de alimentos y real estate, por lo que estos son los “focos calientes” hasta el momento.

En contrapartida, como contexto general Domínguez dijo que el mercado actual está rodeado de incertidumbres (debido a la suba de tasas de interés). Esto causa principalmente dos efectos: que los inversores que tienen que recurrir al financiamiento para la compra de empresas vean muy encarecido el mercado (ya que obtener créditos para invertir en una adquisición se ha vuelto caro) y las dudas generadas por la suba de tasas de interés hacen que los inversores “valoren más donde colocar su dinero”. En ese sentido, comentó que con las tasas bajas era preferible apostar dinero en proyectos interesantes, pero que ahora es preferible ir hacia activos de mejor calidad y con retornos asegurados.

“Dentro del marco de los típicos actores de fusiones y adquisiciones estamos observando más operaciones con inversores estratégicos atrás, es decir, empresas multinacionales que se dedican al mismo rubro del que pretenden adquirir en Uruguay para formar parte de nuestro mercado”, explicó Bonet a El País.

Por su parte, Priscilla Pelusso, socia de Exante, admitió que en lo que va del 2023, el relevamiento de fuentes públicas “nos dice que se han anunciado muy pocos acuerdos”. Al igual que sus colegas, manifestó que esto se debe al aumento de tasas de interés a nivel internacional y local.

“Si bien Uruguay está con bajísimos niveles de riesgo país, el aumento de tasas afuera nos impacta. Esto, sumado a la incertidumbre que agregan eventos como los que están sucediendo actualmente en Estados Unidos (a nivel de bancos) hace tener cierta cautela en materia de fusiones y adquisiciones. Lo que sucede en estos momentos es que las valuaciones tienden a bajar, y no todos los vendedores quieren asumir esa baja de valor y traducirlo en un menor precio de venta de su empresa”, explicó.

A su vez, expresó que el enlentecimiento que estamos viendo en Uruguay no es distinto del que se está viendo en otros países de América Latina. “Recientemente se publicó información del Transactional Track Record a febrero de 2023 y está mostrando reducciones del orden del 30% a 50% en cantidad de transacciones y llegan al 50% o incluso 80% o más en monto, dependiendo del país, pero lo que sí es inequívoco es que todos los países caen”, sostuvo.

Dicho esto, Pelusso afirmó que, en relación a los sectores, siguen viendo que el interés está en empresas de tecnología/fintechs como principal foco, pero también en industrias de alimentos, consumo masivo, retail, infraestructura, agro-negocios y también en real estate.

En tanto, Patricia Marques, socia de PwC, dijo que a lo que recién comienza el año aún no hay operaciones grandes en el radar, aunque se destacan algunas en el sector tecnológico, energético (hidrógeno verde) y en servicios (seguros y empresas de limpieza).

Opinó que la región está tranquila, ya que el mercado brasileño recién está retomando su funcionamiento por su cambio de gobierno, mientras que Argentina no realiza compras de grandes empresas, sino inversiones más chicas, más que nada trasladando sus oficinas hacia Uruguay. Por otro lado, destacó que desde Estados Unidos hay un gran interés por la tecnología local.

Por último, Santiago Fontana, socio de Ferrere Abogados, dijo a El País que hasta el momento el mercado local se encuentra “bastante dinámico”, ya que varios sectores han comenzado a registrar movimientos.

Entre ellos, destacó la venta del frigorífico BPU Meat a Minerva, una exportadora de origen brasileño líder de carne bovina en América del Sur.

“Fue el primer negocio en bastante tiempo en la industria frigorífica. A su vez hemos identificado negocios en el sector de la agroindustria, ya que hay mucho interés en las forestales y otros derivados del sector”, explicó el socio de Ferrere Abogados. Asimismo, destacó que la industria de retail, logística y de transporte también ha comenzado el 2023 con movimiento por parte de multinacionales.

Sin embargo, Fontana sostuvo que la caída del Sillicon Valley Bank en Estados Unidos ha generado incertidumbre entre las empresas, por lo que “no se sabe como resonará en el mercado, ya que es una problemática que repercute en el sector”.