El gobierno capitalizará al Banco Central (BCU) en al menos $ 36.066 millones (US$ 983,24 millones), ya que su patrimonio está por debajo del mínimo legal. Pero, a diferencia de lo que ocurriría con cualquier empresa (el BCU no lo es) la capitalización es solamente a efectos contables. ¿Qué implica entonces? ¿Por qué se llegó a esta situación? ¿Cómo se hará?

El BCU y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) emitieron un comunicado conjunto en el que señalaron que “a 31 de diciembre de 2022 (sic), el patrimonio del Banco Central se encuentra por debajo del mínimo dispuesto por el artículo 8 de la ley 16.696” (que es la de la Carta Orgánica del BCU).

“En virtud de la referida norma, el Poder Ejecutivo presentará un plan de capitalización de la entidad, a concretarse en 2023. Los detalles del proceso de capitalización serán comunicados en el correr de las siguientes semanas”, finalizó el escueto comunicado.

¿Qué sucedió entonces? En la reforma de la Carta Orgánica del BCU en 2009 se estableció que debe tener un capital mínimo de 5.000 millones de Unidades Indexadas a la inflación (UI, equivalentes al 31 de diciembre pasado a $ 28.011 millones). A su vez, la ley dice que “en caso que el patrimonio del BCU cayera por debajo del monto establecido precedentemente, el Poder Ejecutivo capitalizará al ente de acuerdo con un plan de capitalización que informará al Parlamento no más allá del ejercicio siguiente”.

Al cierre de 2022 el patrimonio del BCU era negativo en $ 8.055 millones (US$ 201,02 millones), según los Estados Financieros contables del Central.

¿Cómo llegó el BCU a esa situación? A diferencia de una empresa que vende productos o servicios, el Central no vende nada. Sus finalidades son: la estabilidad de precios que contribuya con los objetivos de crecimiento y empleo y la regulación del funcionamiento y la supervisión del sistema de pagos y del sistema financiero, promoviendo su solidez, solvencia, eficiencia y desarrollo.

El patrimonio del BCU pasó de ser positivo en $ 47.722 millones (US$ 1.067,73 millones) a fin de 2021 a ser negativo en los mencionados $ 8.055 millones a fin de 2022.

Esa caída de patrimonio de un año a otro de $ 55.777 millones (US$ 1.391,95 millones), se explicó básicamente por pérdidas por diferencia cambiaria de $ 39.547 millones (US$ 986,92 millones).

Esto es porque el Central tiene una parte de las reservas que son propias (US$ 7.287 millones a fin de 2022), que al pasarlas a pesos valen menos que el año anterior por la caída que tuvo el precio del dólar de 10,35%. Eso es lo que se denomina una pérdida por diferencia cambiaria.

En años anteriores tuvo ganancias por diferencia cambiaria, al subir el dólar de un año a otro (y las reservas valorizarse en pesos).

El otro factor clave en la caída del patrimonio es la diferencia de cotización de valores del exterior por $ 11.722 millones (US$ 292,53 millones).

El exintendente de Regulación Financiera del BCU, José Antonio Licandro expresó en su cuenta de Twitter que el déficit operativo y de caja de la autoridad monetaria “varia poco año a año. Pero, al tener el BCU una posición comprada superior a los US$ 7.000 millones, tiene ganancias contables cuando el dólar sube (como entre 2018 y 2021) o pérdidas cuando cae (como en 2022)”.

“No debe llamar a alarma la capitalización, pues lo que se dispuso por ley es que el Estado capitalice al BCU con bonos para tener un flujo más o menos regular de recursos que le permita cubrir parte de su presupuesto”, añadió Licandro.

Esto no es exclusivo del BCU, sino que le ocurre a otros bancos centrales en el mundo que tienen altos niveles de reservas. Licandro, recordó que hay un exceso de reservas (superan el stock de reservas de confort) que se generó por la compra de dólares “para tratar de sostenerlo durante la época de los platos chinos”, en referencia a los distintos equilibrios que atendía el Central en el pasado y a que así ejemplificaba su entonces presidente Mario Bergara.

Entonces, ¿cómo se capitalizará y qué implica? Ya hay antecedentes de una primera capitalización en 2010 (que se reiteró en 2011, 2012 y 2013, ver aparte) mediante bonos.

Fuentes del gobierno dijeron ayer a El País que si bien todavía no está cerrado, la idea que se maneja es similar: emitir bonos a favor del Central para capitalizarlo y como estos bonos le pagan un interés anual, le permiten financiar parte de sus costos operativos.

La capitalización de mínima serían los $ 36.066 millones mencionados, pero seguramente sea superior para cubrirse de lo que suceda este año y no tener que volver a capitalizarlo en 2024, agregaron los informantes.

Esto no implica ningún aumento en la deuda del gobierno, ya que si bien se produce un pasivo por la emisión del bono, al mismo tiempo ingresa un activo (en el capital del BCU): el deudor y el acreedor son el sector público.

Desde su creación en 1967, el Banco Central no había sido capitalizado nunca hasta 2010. Mientras, el Central fue acumulando déficits operativos por varios años. Así, con la nueva carta orgánica que marcaba un patrimonio mínimo que debía tener el Central, el gobierno lo capitalizó en 2010 por el equivalente a US$ 2.474 millones. El entonces presidente del Central, Mario Bergara afirmó en esa ocasión que “es una buena noticia para el BCU, no solo porque se cumple la ley, sino porque además va a mejorar su capacidad operativa”.

Lo hizo mediante la emisión de dos bonos a favor del BCU. El 80% del monto fue mediante un título “perpetuo”, esto es que paga un interés de por vida al BCU, pero el capital del bono no se amortiza y el otro 20% mediante un título que tiene vencimiento a 30 años y que el Central podía vender a los bancos con pacto de recompra, como forma de manejar la liquidez en la plaza.

Por sucesivos déficits operativos, el BCU tuvo que volver a ser capitalizado en 2011, 2012 y 2013 también con bonos. Para simplificar la operativa, el gobierno resolvió en octubre de 2017, que los bonos emitidos en 2010, 2011, 2012 y 2013 se cambiaran por un bono emitido el 24 de noviembre de 2017 en Unidades Indexadas, con vencimiento a 30 años y que paga un cupón anual del 3,25%.

Como el Central tuvo ganancias operativas en 2018, 2019, 2020 y 2021, amortizó (es decir pagó) parte de ese bono por 5.000 millones de UI (US$ 621,64 millones), 6.000 millones de UI (US$ 701,52 millones), 8.500 millones de UI (US$ 960,54 millones) y 6.750 millones de UI (US$ 779,4 millones) respectivamente.

A fin de 2022, el valor contable del bono emitido en 2017 a favor del Central era de 19.826 millones de UI (US$ 2.771,86 millones).