PROYECCIONES

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La economía uruguaya llega al 2022 con un escenario de recuperación mejor del proyectado a comienzos del año pasado. Si bien aún no se conocen los datos del cierre de año del Producto Interno Bruto (PIB), en el tercer trimestre del año la economía creció 2,7% y 5,9% en comparación con igual trimestre del año pasado. La recuperación económica se afianzó y el PIB ya está casi en los niveles pre pandemia.

Sin embargo, según analistas el zapato aún aprieta en cuánto al salario real y la inflación, que sigue por encima del rango meta del gobierno. A su vez, el contexto internacional, que fue propicio en el aumento del valor de las materias primas y las bajas tasas de interés, podría ser menos beneficioso este año debido a las medidas que se están planteando tomar, como por ejemplo el apresuramiento del retiro de los estímulos monetarios propuesto por la Reserva Federal de Estados Unidos.

En una nueva edición de la Encuesta de Expectativas Económicas que realiza El País, 10 analistas respondieron qué se puede esperar sobre el crecimiento económico, la inflación, el desempleo, el déficit y el dólar para este año. También analizaron cuáles serán los principales desafíos que enfrentará la política económica.

De acuerdo con la economista de Exante, Florencia Carriquiry, el principal desafío del año será mantener la senda de crecimiento económico en un contexto internacional y regional “con más riesgos”. Para ello señaló que deberá ser un año de avances significativos en diferentes reformas, como la de la seguridad social y lograr avances relevantes hacia una mayor apertura de la economía, junto con una reforma de la educación.

El economista del Centro de Estudios para el Desarrollo (CED), Agustín Iturralde, también señaló como principal desafío aprovechar el contexto internacional, el proceso de reformas estructurales y el acceso a mercados en el exterior. “La agenda de mejora en la competitividad sigue siendo la misma. Creo que, por primera vez desde marzo 2020, el horizonte de mediano plazo permite poner el pie un poco más firme en el acelerador”, agregó.

En tanto, el economista de Vixión Consultores, Aldo Lema, sostuvo que los desafíos más importantes “pasan por extender el ciclo de crecimiento de la actividad y el empleo. En medio del cuasi inicio de un nuevo ciclo electoral, con el referéndum (por los 135 artículos de la Ley de Urgente Consideración), la consolidación fiscal y la normalización monetaria, para que la recuperación salarial no sea socavada por presiones inflacionarias, serán claves”, afirmó Lema.

En tanto, Marcelo Sibille de KPMG señaló que el reto será mantener la reactivación económica con generación de empleo. Asimismo, destacó que en septiembre de este año se reducirá el techo de la meta de inflación al 6%, con lo cual “es importante que comience a verificarse una disminución más o menos sostenida de la tasa de inflación para que no merme la credibilidad del Banco Central”. Sobre este punto, indicó que “este tal vez sea el desafío más difícil, pues los instrumentos disponibles de política monetaria no tienen impacto directo ni inmediato sobre el Índice de Precios del Consumo (IPC), máxime en una economía como la nuestra donde hay un acostumbramiento a convivir con tasas de inflación por encima del 7%”, afirmó.

En esta línea, desde CPA Ferrere, Giuliano Cantisani, afirmó que uno de los desafíos será conoslidar el crecimiento económico y que se contará con impulsos al alza sobre la actividad, como el turismo y el comienzo de recuperación del salario real, propiciando este último un aumento al consumo interno. Por otro lado, sostuvo que los desafíos fiscales “seguirán presentes”, a pesar de que muestren una mejora de sus resultados.

En tanto, dijo que la inflación finalizará el año por fuera del rango meta y que “el programa desinflacionario del BCU tiene poca probabilidad de éxito en el corto plazo debido a las presiones externas, los acuerdos salariales desalineados de la pauta oficial y una respuesta de política monetaria insuficiente para anclar las expectativas”.

Del mismo modo, desde PwC, Ramón Pampín señaló que además de los desafíos en cuanto a bajar la inflación y consolidar el “acomodamiento fiscal”, otro desafío será “encontrar nuevos círculos virtuosos de inversión, empleo y PIB”.

Alejandro Cavallo de Equipos Consultores sostuvo que el desafío será que la economía continúe mostrando “cierto dinamismo, de forma de poder compensar tanto los efectos recesivos de la pandemia como el estancamiento que mostraba la actividad económica previo a la llegada del COVID-19 a nuestro país. Esto permitirá una mayor demanda de empleo y cierta mejora en la situación fiscal del gobierno, dos problemas de importancia que viene teniendo nuestra economía hace varios años y que requieren un crecimiento más acelerado”, afirmó.

En tanto, desde el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve), Rafael Paganini señaló que el principal desafío será “sentar las bases para pasar a una fase de crecimiento inclusivo y sustentable”, lo cual implica “factores macroeconómicos pero también microeconómicos, vinculados a incentivos para modalidades de producción más compatibles con el medio ambiente y potenciando sectores más allá de los exportadores de commodities”.

Exante

Florencia Carriquiry

Variación PIB 2022: 3,9%
Inflación cierre de 2022: 6,5%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,3%
Desempleo promedio anual 2022: 8%
Dólar a fin de 2022: $ 46

“El principal desafío el año próximo será mantener la senda de crecimiento económico”.

Centro de Estudios para el Desarrollo

Agustín Iturralde

Variación PIB 2022: 3,3%
Inflación cierre de 2022: 6,8%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,2%
Desempleo promedio anual 2022: 8,8%
Dólar a fin de 2022: $ 47,5

“El horizonte de mediano plazo permite poner el pie un poco más firme en el acelerador”.

Banco Itaú Unibanco

Mario Mesquita

Variación PIB 2022: 2,5%
Inflación cierre de 2022: 7%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,1%
Desempleo promedio anual 2022: 9,5%
Dólar a fin de 2022: $ 46,68

CPA Ferrere

Giuliano Cantisani

Variación PIB 2022: 3,0%
Inflación cierre de 2022: 7,2%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,1%
Desempleo promedio anual 2022: 8,8%
Dólar a fin de 2022: -

“El programa desinflacionario del BCU tiene poca probabilidad de éxito en el corto plazo”.

Oikos

Pablo Moya

Variación PIB 2022: 3,2%
Inflación cierre de 2022: 6,8% - 7% promedio -
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 4,8%
Desempleo promedio anual 2022: 9,4%
Dólar a fin de 2022: $ 47

El desafío será “alinear las políticas fiscales y laborales a la monetaria con el objetivo de reducir significativamente y perdurable la inflación”.

PwC

Ramón Pampín

Variación PIB 2022: 3,2%
Inflación cierre de 2022: 6,8%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,8%
Desempleo promedio anual 2022: 9,1%
Dólar a fin de 2022: $ 46,8

“Quizás la única forma de hacer crecer empleo y salarios a la vez es con importantes inyecciones de inversiones”.

KPMG

Marcelo Sibille

Variación PIB 2022: 4,3%
Inflación cierre de 2022: 6,2%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,0%
Desempleo promedio anual 2022: 7,8%
Dólar a fin de 2022: $ 46,4

“(El principal desafío es) mantener la reactivación económica con generación de empleo en un contexto de nuevos shock sanitarios”.

Equipos Consultores

Alejandro Cavallo

Variación PIB 2022: 3,3
Inflación cierre de 2022: 7,2
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 4,1
Desempleo promedio anual 2022: 9,5
Dólar a fin de 2022: $ 46,2

“Un crecimiento menor al que esperamos en probablemente agravaría la situación fiscal y la demanda de empleo”.

Centro de Investigaciones Económicas

Rafael Paganini

Variación PIB 2022: 3,0%
Inflación cierre de 2022: 7,67%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,8% (SPNM)
Desempleo promedio anual 2022: 9,7%
Dólar a fin de 2022: $46,063

“El principal desafío será sentar las bases para pasar a una fase de crecimiento inclusivo y sustentable”.

Vixión Consultores

Aldo Lema

Variación PIB 2022: 3%-5%
Inflación cierre de 2022: 6%-7%
Déficit fiscal (sin efecto cincuentones) en porcentaje del PIB: 3,1%
Desempleo promedio anual 2022: 7%-8%
Dólar a fin de 2022: $ 42-$ 45

“La principal política económica de corto plazo seguirá siendo mantener controlada la pandemia”.

En materia de crecimiento del PIB, la estimación para el 2022 en mediana (se ordenan las 10 respuestas de menor a mayor y se toma la del centro) es de 3,2%. La previsión mínima la realizó Mario Mesquita, economista jefe en Banco Itaú Unibanco, con 2,5% y la máxima es de Sibille con 4,3%. Asimismo, Lema planteó un rango posible de entre 3% y 5%.

En relación a la inflación, los analistas concuerdan en que cerrará el año por fuera del rango meta. La estimación en mediana es de 6,8%, mientras que la mínima es la de Sibille que proyecta un aumento de IPC de 6,2% y la proyección máxima de aumento es de 7,67% del Cinve. En tanto, lema prevé que la inflación estará entre un rango de 6%-7%.

Por otro lado, en cuánto al déficit fiscal, sin considerar el “efecto cincuentones”, nueve de los analistas prevén que se reducirá. En este sentido, en mediana la proyección es de 3,55%, mientras que la mínima es de 3%, de Sibille, y la máxima es de Moya, de 4,8%.

Asimismo, en relación al desempleo en promedio anual, en mediana se espera un 9,1%. Mientras que Lema prevé que se situará dentro del rango 7%-8%, la proyección de menor desempleo es la de Sibille de 7,8% y la máxima es la de Paganini de 9,7%.

Por último, con respecto al dólar la mayoría de los economistas prevén que se mantenga al alza en términos nominales. En este sentido, la mediana de las ocho respuestas obtenidas es de US$46,54, mientras que la mínima fue US$46 de Exante y la máxima US$ 47,5 de Iturralde.